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杨德龙:未来10年没有其他资产比优质股票更有吸引力

发布时间: 2019-11-24 08:29:00     人气: 1367

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,周一沪深股市下跌超过1%,主要是由于板块下跌。沪深股市已经进行了相对较大的调整,没有延续此前的反弹趋势。然而,a股市场的上涨趋势没有改变。虽然短期内有一定的调整,但a股市场的缓慢走势仍然存在。

建议投资者必须坚持价值投资的理念,抓住好公司的机遇。为了抓住未来黄金十年的机遇,抓住优质成长型股票和白马龙股票的机遇,我们必须坚持价值投资,学习基础研究。

上海和深圳股市周一下跌逾1%,主要原因是板块下跌。沪深股市已经做了相对较大的调整,没有延续之前的反弹趋势。然而,a股市场的上涨趋势没有改变。虽然短期内有一定的调整,但a股市场的缓慢走势仍然存在。

最近,北方基金继续增加头寸。自9月以来的14个交易日中,只有一个交易日出现净流出。自9月份以来,北行资金净流入达607.68亿元,创下每月净流入的最高纪录。大量外国投资已经进入市场。一方面,外国投资者对a股的需求逐渐增加。另一方面,摩根士丹利资本国际、富时罗素和S&P道琼斯指数a股的包容性因素日益增加,导致了外国投资者对a股的需求。另一方面,中国经济长期保持稳定增长的趋势。从世界主要经济体来看,中国经济仍然是增长最快、最稳定的。此外,经过连续四年的调整,a股市场在估值方面一直处于历史的底部,这吸引了外资不断增加头寸。外资流入仍以传统的马龙股份和科技龙头股份为主。

现在a股市场正处于今年第二轮上涨的开端。优惠政策不断出台。此外,央行已向市场释放流动性,外资对a股的配置正在逐步改善。尤其是9月20日,北方首都迎来了最疯狂的一天。最终出现明显变化,净流入一度超过300亿元,最终全天净流入148.62亿元。这主要是由于富时罗素国际指数和S&P道琼斯指数a股的扩张,这两个指数于9月20日收盘后生效。这表明外资对a股的配置随着三大国际指标对a股的不断完善而增加。目前,a股在三大股指中的配置包含系数不超过20%。未来,随着时间的推移,a股在三大股指中的配置包含系数将逐渐提高到50%,甚至100%,这必将带来更多的外资。

外资不仅给a股市场带来增量资本,也带来价值投资理念。从外资流入的股票品种可以看出,大部分是优质的马龙股票,这将是进一步提高a股市场价值投资和资本持续追求高业绩股票的重要驱动力。

随着国庆假期的临近,a股市场正在经历一场动荡。过去,总体调整发生在假期前,假期后反弹的可能性很高。目前,a股市场已经开始了一轮缓慢而长期的牛市,短期调整对中长期趋势不会有太大改变。

政策方面将继续提振市场信心。自今年年初以来,反周期调整的力度一直在加大。优惠政策的力度是前所未有的。这可能会对经济形成相对明显的推动因素。预计中国经济将在年底前企稳反弹,这将对国庆前后的市场走势起到一定的支撑作用。

从全球央行的行动来看,全球央行现在正处于宽松周期。货币宽松将给全球资本市场带来一定的反弹机会,这也改变了新兴市场不断调整资金外流的趋势,并将转变为调整净流入。

在海外市场,上周的不确定性对市场影响更大。对沙特油田的袭击导致全球原油产量大幅下降,油价大幅反弹。美联储利率会议的声明也低于此前市场分析师的预期。上周,S&P指数显示波动幅度较小,略有下降。上周也是“超级央行周”。美联储今年第二次降息25个基点。会后发布的位图显示,美联储政策制定者在是否采取进一步宽松措施上明显存在分歧。十名联邦公开市场委员会成员认为2019年不会进一步降息,而只有七名联邦公开市场委员会成员认为会再次降息。位图还显示,预计2020年不会降息,2021年降息一次,2022年降息一次。日本银行、瑞士国家银行和英格兰银行选择保持利率不变。挪威央行将利率上调25个基点至1.5%,而上周欧洲央行宣布降息。基准利率已降至负值。

毫无疑问,世界各国央行正在走上货币宽松的道路,中国央行也在通过降低稳定经济增长的标准向市场释放流动性。欧洲央行甚至已经进入负利率时代。德国发行了30年的负利率债券,这表明它已经逐渐进入低利率时代,低利率时代将持续很长时间。这无疑是a股市场强劲的重要催化剂。

中国保持低利率时代是中长期趋势,而不是短期趋势。一方面,由于中国经济从高速增长阶段增长到中速和高质量增长阶段,工业生产等行业的投资回报率将继续下降,这将降低整个市场的预期回报率。另一方面,在打破刚性支付后,以前被认为是刚性支付的一些资产的回报率,如银行融资、信托和其他产品,将不可避免地下降。然而,投资者的预期回报率也会下降。加上央行的反周期调整因素,中国无风险回报率的下降将是一个长期趋势,这只会让股票资产更具吸引力。可以说,a股市场开启了黄金十年。这是我今年早些时候提出的观点。现在它已经被越来越多的人所认识。未来10年,没有任何其他资产比优质股票资产更有吸引力。

社会资产基金将继续流入a股市场。从资金流入的来源来看,其中一些是从一些低风险资产流出的资金,如银行财务管理、信托等产品,它们可能会为了追求更高的回报而重返股市。部分资产来自房地产市场。我国房地产市场结束了黄金十年的趋势。这个时代已经进入了白银时代。只有核心区域需要的住房才具有相对较大的投资吸引力。这将导致部分资本在房地产市场获利,并寻求新的投资机会。资本市场是一个重要的承接领域。另一部分是从传统产业中提取的一些资金。这部分资金也将寻找更好、更明确的机会。在a股市场上市的大部分公司属于行业内较好的公司,特别是a股白马龙股票,即白马股票+行业领先者,是改革开放40年来真正成功的企业。这些企业的股权价值会越来越高,也将成为各种资本追求的目标。因此,a股市场的黄金十年已经拉开帷幕,黄金十年是以马龙股票为代表的核心资产。

目前,市场对核心资产的认可越来越高。核心资产主要是能够持续增长的资产,如消费者核心资产、技术核心资产和金融核心资产。这些领域将吸引资金在未来继续进入。核心资产实际上与我2016年提出的白马龙股份相同,而白马龙股份也是最重要的核心资产。越来越多的投资者已经认识到核心资产的价值,它们的价格将继续创新高。

另一方面,一些非核心资产,甚至一些表现不佳的股票和主题股票不断被市场边缘化,甚至触及新低,从而有被除名的风险。因此,建议投资者必须坚持价值投资理念,抓住好公司的机遇。我在喜马拉雅山推出的价值投资实践课得到了许多投资者的认可,这表明价值投资已经逐渐扎根于人们的心中。为了抓住未来黄金十年的机遇,抓住优质成长型股票和白马龙股票的机遇,我们必须坚持价值投资,学习基础研究。

来源:新浪财经

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